黃金投資

黃金價格自2013年美聯(lián)儲寬松減碼開始就啟動了猛烈的下行浪潮，并于2014年QE結束而達到歷史低位1130美元/盎司，而后繼續(xù)震蕩下跌，曾一度跌到1100美元/盎司之下。之后，隨著美聯(lián)儲的貨幣政策正常化，黃金價格震蕩反彈，很多人士都把美聯(lián)儲加息后造成的利空影響提前反應到黃金市場中，待美聯(lián)儲真正宣布加息后，反而消解了擔憂情緒，在后市再無重大利空的情況下，空頭反手翻多進場，為投資人士帶來一絲入市的曙光。

　　現(xiàn)在投資黃金是好還是壞？國際黃金價格自2013年創(chuàng)造30多年的最大跌幅之后，持續(xù)在每盎司1100-1300美元之間波動，之前一直認定美聯(lián)儲加息將重壓貴金屬行情的人士也逐漸改變了對后市的預期。而近期黃金價格似乎走入了一條緩慢上升的通道，那么黃金的投資窗口來臨了嗎？

　　黃金由于其稀有、穩(wěn)定的屬性，自古以來就被眾多文明當做貨幣，直至布雷頓森林體系崩潰，法幣時代的來臨。其后，黃金轉變成了一種獨特的配置資產(chǎn)，兼具商品和金融雙重屬性，而且金融屬性遠超過商品屬性。

　　影響黃金價格的因素中，除了傳統(tǒng)大宗商品的基本面供需格局外，利率水平、通貨膨脹、主要匯率（美元）、短期資本流動、避險需求與風險偏好，不同階段影響金價的核心驅動因素往往不同，這是黃金配置的藝術性和迷惑性。

　　我們先從匯率方面入手分析。2008年經(jīng)濟危機后，美元指數(shù)與黃金的負相關性增強，而短期市場資本的流動成為短期金價的重要風向標。避險功能上，在市場風險中，黃金能獲得較好的相對收益，而絕對收益并不穩(wěn)定，而地緣事件的影響在長周期來看，更像是金價變化中的噪音而不是趨勢。因此，從匯率角度說，黃金還是“緊盯”美元的，美聯(lián)儲加息與否以及加息的節(jié)奏深度影響美元的長期走勢，黃金走勢也會“緊隨其后”。通過以上分析，美聯(lián)儲似乎已經(jīng)進入加息周期，但這個趨勢至今還未確定，因此，從匯率角度說，黃金并未真正進入投資窗口。

　　從避險需求與風險偏好來看，2016年以來黃金行情的主要影響因素在于美元指數(shù)的走弱和市場避險情緒的變化。隨著2月11日美元指數(shù)觸底企穩(wěn)，近期全球市場波動性下降，風險情緒上升，黃金轉入震蕩行情。但英國退歐公投，美國大選以及朝鮮半島危機，又時而會提升黃金的避險需求。

　　從通貨膨脹的角度來分析，供需缺口對黃金短期價格的影響十分微弱。從抗通脹的特性來看，黃金的表現(xiàn)遠不如原油等大宗商品。