反正這家券商長期看跌黃金

美聯儲又一次加息了！美聯儲加息使黃金價格承壓，在加息之前的短 短 20 天內，金價由 1256 美元/盎司左右一度下跌至 1198 美元/盎司左右； 而另一方面，從歷史上看，加息之后金價往往出現向上回調。那么，黃金價格的決定因素有哪些？未來一段時間內黃金價格怎么走？本報告將對 此加以解析。

　　1、

　　總結來看，決定黃金價格走勢的影響因素有供求基本面、美元指數以 及全球風險事件三個方面。

　　2、

　　從供求基本面來看，黃金的供求與需求都保持相對穩定，但需求增速 要大于供給增速，這決定了黃金的超長期基本趨勢是上漲的。經過統 計分析，可以發現 2004~2016 年期間全球黃金的供需缺口（總需求量 減總供給量）與黃金價格之間的相關系數達到了 0.6，存在著較強的 正相關關系。

　　3、

　　從歷史上看，黃金價格與美元指數存在較強的負相關性。經過統計分 析，發現在 2010 年 4 月至 2017 年 3 月期間黃金價格與美元指數之間 的相關系數為-0.67。這主要是因為黃金與美元屬于相互替代的投資 產品，而黃金又是以美元計價，美元的漲跌影響到黃金的相對價格， 因此黃金價格與美元指數呈現出負向相關關系。而美元指數代表的是 美元與其他主要貨幣的相對強弱，其影響因素包括美國經濟增長、美 國通脹水平以及美聯儲加息等，因此這些因素的變化也會影響到黃金 價格。

　　4、

　　黃金是一種避險資產，除了受到供需基本面、美元指數的影響，還受 到市場避險情緒的影響。當沒有預期到的“黑天鵝”事件發生時，市 場避險情緒上升，黃金就成為可靠的避風港，黃金投資需求大增推動 其價格上漲；而當風險事件的影響不及預期或消退時，黃金價格又面 臨回調。

　　5、

　　未來我們短期中看多黃金，長期中看空黃金。短期看多主要由于：（1） 3 月美聯儲再次加息，根據以往經驗，在加息靴子落地之后，美元指 數往往面臨回調，黃金價格大幅回升，這一次也不會有太大意外，且 本次會議聲明不如預期“鷹派”；（2）歐洲各國大選使未來數月潛伏 著眾多政治風險，市場避險情緒將逐漸升溫。長期看空主要由于：（1） 美國、中國及歐洲相繼步入貨幣緊縮時代，美國加息提速、中國去杠 桿防風險、歐洲貨幣邊際收緊，這使得過去全球貨幣超發時代一去不 復返，取而代之的是逐漸緊縮貨幣供給，這對黃金價格不利；（2）中、 美、歐、日制造業擴張加速，發達國家經濟步入新一輪上升周期，這 種情況下市場風險偏好逐漸上升，風險資產的表現將比黃金更好，對 黃金的投資需求逐漸下降，金價趨于下跌。

　　美聯儲又一次加息了！美聯儲加息使黃金價格承壓，在加息之前 的短短20天內，金價由1256美元/盎司左右一度下跌至1198美元/盎司左 右；而另一方面，從歷史上看，加息之后金價往往出現向上回調。那么， 黃金價格的決定因素有哪些？未來一段時間內黃金價格怎么走？本報 告將對此加以解析。