國際黃金價格開年連漲11天的背后

2018年以來，黃金價格繼續保持漲勢。數據顯示，COMEX 2月黃金期貨曾連續11個交易日上漲，并在截至周一的16個交易日中的15個收漲。那么，黃金連漲的因素究竟有哪些呢？

　　持倉頭寸

　　CFTC數據顯示，截至1月2日當周，雖然黃金期貨投機性空倉有所增加，但是因多倉增加38838手，創下去年6月以來最大增幅，帶動了凈多倉大增近3萬手，創五周以來最高水平。

　　這是投機客連續第三周增持黃金凈多倉，在此期間，金價從1282美元上漲3%至1320美元水平。

　　2017年全年，黃金漲幅接近13%，黃金凈多倉也增加了182.55噸或149%。

　　投資頭寸
　　在2017年2月29日到2018年1月5日期間，金價上漲了1.3%，ETF投資者買入了1.46噸黃金。


　　除了鈀金ETF持有量出現大變化，其它貴金屬ETF領域的交易活動都比較平靜。截至1月5日，鈀金持有量在上周下降了8000盎司(1%)至133萬盎司。

　　12月份，黃金ETF投資者共賣出4.35噸黃金，而11月和10月，黃金ETF持有量都大致持平。

　　在2017年全年，ETF投資者凈買入173.38噸黃金，相當于黃金ETF持有量增長了8.8%。

　　根據FastMarkets的估計，截至2018年1月5日，黃金ETF持有總量為2125.13噸。

　　宏觀環境給予金價支撐
　　宏觀環境在12月下旬到1月初對貴金屬仍然構成支撐。由于美元和美國實際利率均出現明顯下滑，金價穩步攀升。



　　美元疲軟顯然是因為全球美元資金需求出現下降。美國實際利率和名義利率都出現相似的下滑暗示著黃金通脹預期并未出現改變。10年期美債收益率的下滑很可能是因為特朗普稅改通過后投資者獲利了結。

　　這種“友好”的環境在促使投機客增持了黃金多倉。相比之下，ETF投資者更喜歡長期的投資策略，傾向于逢低積累而不是在高價時買入。

　　實際上，美國12月的非農報告令人失望，但并未對金融市場產生任何有意義的反應(非農就業人數14.8萬，與遠低于19萬人的預期)。





　　雖然之前美元和美國實際利率走低，但是非農新增就業人數低于預期卻令兩者在數據公布后反彈。在此背景下，黃金走勢受到些許下行壓力。

　　分析師Boris Mikanikrezai認為，從更廣泛的角度來看，美元和美國實際利率可能在2018年繼續疲軟，未來幾個月黃金的額投機性/投資性需求將保持強勁。

　　交易頭寸
　　自2017年末以來，技術面顯著改善，GLD(黃金ETF)連續第四周上漲。當前阻力位在2017年高點128.32美元。


　　并且從去年夏季開始的強勢突破模式仍然存在，使得Boris Mikanikrezai繼續對GLD保持看漲的態度。